暴风影音的致命时刻:并购被否融资落空 巨额债

7月28日,暴风集团公告称,实际控制人冯鑫因涉嫌犯罪被公安机关采取强制措施,相关事项尚待公安机关进一步调查。

编辑|杨轩

巨亏10亿遭问询

图片 1

从最辉煌的400亿跌至现在的18.68亿,按照如今暴风的股价来计算,冯鑫的身家不足5亿元,与当时的58亿相比缩水了将近11倍。

TV业务明显是暴风2018年忽然转亏10.9亿元的关键原因:根据其业绩快报,营业收入同比下降约41.34%,少了7亿元,主要是TV业务“受资金周转影响,库存备货不足,收入有所下降”。而一般来说因为硬件生产有固定成本,产量下滑会导致亏损上升。此外,源于TV业务的营销和研发成本则在快速上升。

5月8日晚间,暴风集团发布公告称,光大浸辉投资管理有限公司(以下简称“光大浸辉”)、上海浸鑫投资咨询合伙企业(以下简称“上海浸鑫”)对公司及董事长冯鑫提起“股权转让纠纷”诉讼,请求法院判令公司向光大浸辉、上海浸鑫支付因不履行回购义务而导致的部分损失6.88亿元及该等损失的迟延支付利息(暂计至今年3月3日为6330.66万元),合计约为7.5亿元。

当时暴风正准备上市融资,但恰逢A股市场上市政策紧缩,需要达成3年连续盈利。为了达成这个目标,冯鑫决定缩减开支,首当其冲的就是在资源版权上烧钱,只做选择性的购买。此后,暴风由于版权太少,流量大幅下降,只能依靠广告收入支撑。

出事或与收购MPS有关

关于冯鑫,媒体对其上市后的举动曾有一段浪漫的描述:股价飙涨,万众瞩目之时,他带着三本书——《道德经》、《刀锋》和《约翰·克里斯多夫》,回老家“闭关”去了。十多天后再出现时,冯鑫提出了“DT大娱乐”和“联邦生态”的概念,要做八个业务。业界称暴风为“小乐视”,冯鑫则认为自己能比乐视做得更好。

阿里巴巴、腾讯、苏宁,以及乐视体育都已经抢先布局,大手笔购买体育赛事版权。

在上市后,资本大量涌入,暴风的股价被推高,市值不断增长,让冯鑫变得有些过于自信,从而对公司的运营和成长有些过于盲目。大量资本加持后,冯鑫没有发力移动平台,也没有让主打本地视频的暴风影音重新转型。

2016年3月,暴风发布公告称,将以31亿人民币,通过定增等方式收购影视公司稻草熊影业、游戏公司立动科技、游戏发行公司甘普科技。

浸鑫基金的出现,源于暴风想要收购拥有英超、意甲等体育版权的公司MP&Silva,于是玩了以小博大的一手——暴风出2亿,光大出资6000万元,但通过撬动其他出资方募资50亿元,来收购MPS的多数股权。

暴风集团的巨额亏损引来了深交所的关注,在问询函中,创业板公司管理部提到2019 年第一季度,暴风集团继续亏损0.13亿元,期末净资产余额仅为0.07亿元,要求暴风集团量化分析公司大额亏损的具体原因。

图片 2

“DT大文娱战略”具体表现为N421,即以DT这1项核心技术打通平台与服务,打造影业和体育2块核心的内容再生平台,依托PC、手机、VR、TV 4块屏幕,发展广告、电商、金融、硬件、O2O和游戏等N种商业形式和载体。

股权质押是冯鑫最重要的兜底资本,以及暴风的重要资金来源——冯鑫四年中质押了29次,最终达到了所持股份95%以上——而暴风的股价,是股权质押的关键点。

记者 蔡淑敏

从最开始的400亿市值到如今的18亿,也不过4年时间。发迹于本地播放器,连续错过两个转型时机,回头看,当时着力烧钱的各大线上视频平台如今都开启付费收看和会员制,甚至也产出了不少热播的综艺和剧集。此两次的错过其实也有客观因素存在,并非是造成暴风如此局面的直接原因。

图片 3

随着乐视连环暴雷,乐视体育也因资金紧张失去中超、亚足联版权,又被爆出欠了亚足联1.8亿,市场一时间噤若寒蝉。腾讯、苏宁还够钱继续买版权,但暴风体育在资本市场上也再找不到下一轮的接盘人。 另一名离职员工记得,2016年用户增长太快时机器还会有报警信号,但到了2017年,很少再会有这样激动人心的声音出现。

在刘步尘看来,目前暴风的衰落不可逆转。他认为,暴风的战略是追随乐视,在乐视鼎盛时期,暴风股价高涨,但也正因为模式太像乐视,暴风所犯的错误和乐视接近,且冯鑫本人的融资能力与号召力不如贾跃亭,当暴风出现问题,冯鑫在改变当前的局面上会面临较大挑战。

图片 4

不断探索,不断失败

“应该用垂死挣扎形容它更准确”。提起老东家,一名前暴风人士对36氪说。

2017年暴风TV一共卖出84万台,2018年具体销量未公布,而2018年暴风集团营收中销售产品收入为9.02亿元,同比上年减少29.76%。

如今,冯鑫微博的更新停止在6月5日,内容是关于最新的“暴16”播放器,颇有一番始于此终于此的意味。

但没有想到的是,收购后不到二年半的时间,MPS宣告破产清算。而且冯鑫并没有履行兜底赔偿的义务,导致招商财富这样的优先级合伙人们作为债权人,要优先收回投资。而作为加杠杆的劣后级合伙人之一,光大签订了“差额补足”的债务兜底协议,不得不偿还远远大于自身投资额的债务。但暴风和冯鑫才是这笔巨额债务的最大责任人。冯鑫旗下子公司暴风投资作为普通合伙人,要承担无限连带责任。光大称,自己之所以兜底债务是建立在暴风集团承诺回购MPS股权的基础上,但暴风集团及冯鑫没有。冯鑫此次被公安机关采取强制措施或许就与此次交易有关。

而暴风集团的2018年度所有者权益,也只剩下了2100万元。

据悉,在破产消息传出之前,该公司与多个赛事的合约接近到期,且因版权纠纷而官司缠身。

看到Facebook收购Oculus,引发了资本的热潮,冯鑫也下手开启了暴风魔镜的项目,并且成立子公司,单独进行融资运营。在VR领域,暴风并没有任何技术储备,不过借助当时VR的风口,暴风魔镜估值一度达到14.3亿元。

但彼时环境已经发生了变化,2015年股灾之后,证监会开始大力推进“脱实向虚”,首先面临监管的则是互联网金融、游戏、影视、VR等行业。果不其然,在一个月后,这笔收购案没有多少悬念就被否决了。

这笔债务地雷,可能将暴风逼入绝境。

奥维云网数据显示,全球TV市场增速放缓,2019年2月全球电视品牌共出货1354万台,同比增长1.8%,环比下降30.7%。而在2019年2月电视品牌中国出货量Top10榜单上,小米电视排名第一,暴风并未出现在榜单上。

图片 5

图片 6

但A股的特点就是大涨大落,并且由于它要求盈利的上市规则、很长的排队时间,优秀互联网公司很难进来。又由于股票可选范围少,暴风、乐视这样二三流的公司一旦进入,就会获得巨大的赌注筹码。

祸不单行,5月9日,深交所向暴风集团下发年报问询函,要求其分析公司2018年度大额亏损原因等一系列问题。

前文所言,冯鑫被带走调查主要是涉及一起跨境收购案。而这则收购案不仅让冯鑫面临牢狱之灾,也让当时的暴风背上了巨额损失。

2016年,暴风集团联合光大证券旗下全资子公司光大资本设立浸鑫基金,以52亿元收购了国际体育版权代理巨头MPS 的65%股权。

冯鑫踌躇满志,在2016年3月的发布会上宣布了这桩收购案,要“为世界创造新娱乐”,并上台高唱《野子》——这首歌贾跃亭刚刚在半个月前的发布会上唱过。

因为海外并购项目失败,光大证券计提了15.21亿元资产减值损失,直接导致其2018年净利润同比下滑96.57%。暴风集团也因此计提了1.9亿元的资产减值损失。

神话不再,只因学习乐视?

据了解,冯鑫此次涉及的是经济类刑事犯罪,其被采取强制措施最可能与其投资合作的光大旗下MPS项目破产有关。

回顾往昔,有老员工觉得唏嘘,上市前后内部有人做出了类似快手的短视频App,还有团队加班加点三个月,做出了类似花椒的直播产品,但都无疾而终。“公司不知道怎么推广,不知道怎么定位,不知道主导UGC还是直播,然后就死了。”他对36氪回忆。

图片来源:图虫创意

连续错过两次转型机会

而在内容上,暴风集团所主打的内容生态,与乐视的“生态化反”有些类似,由此也有人称之为“小乐视”。与乐视不同的是,为迅速搭建起生态系统,暴风采取了快速收购的策略。

在暴风的所有业务中,除了老业务暴风影音能每年勉力带来四五亿元的广告营收外,其余的新业务——VR、体育、TV——都是吃钱的。

2018年,暴风提出“All for TV”的战略,把业务重点转移到电视业务上,但这一战略转型并没能救暴风于水火之中,甚至带来了更大的危机。

为了能完成收购,手头不宽裕的暴风拉来了光大证券,共出资2.6亿元,以此为杠杆募集了52亿元,收购MPS近65%的股权。但,两年后MPS爆雷,遭破产清算,最终暴风竹篮打水一场空。此后,光大和其他投资机构连环索赔,让暴风索赔7.51亿元。这宗连环索赔被外界认定是压死暴风的最后一颗稻草。

最近的暴风集团正处于风口浪尖中。

不幸,花费巨资的MPS仅两年半即告破产清算,50亿元灰飞烟灭。作为组局者之一,光大由于签订了“差额补足”的债务兜底协议,于是有了它刚宣布的巨亏。

犹如蝴蝶效应一般,随着MPS的破产,暴风集团的大娱乐版图也未能顺利发展。

不过,由于VR技术不成熟,还未起步就已变成夕阳产业,同时VR资本热度只持续了很短的时间。自然,硬件和软件都不出色的暴风魔镜最终也难逃被淘汰的命运。

MPS是一家欧洲体育媒体版权经纪公司,其版权资源曾囊括2018及2022年FIFA世界杯、2016年欧洲足球锦标赛、意甲联赛、英超联赛、西甲联赛等著名赛事。彼时,MPS的估值高达14亿美元。当时这笔收购案在业内被视作明星案例。

通过增发来融资的失败,为暴风和冯鑫此后的巨额债务埋下了第一个雷。

暴风集团上市后提出DT大娱乐战略,涵盖视频、音乐、娱乐、游戏以及硬件服务和O2O服务。按照冯鑫的计划,在收购MPS股权之后,除了在体育内容上获得强有力的加持,也会有助于暴风发展游戏、电商、票务、VR等业务的发展。

就在暴风成立前,土豆、酷6、PPS、优酷以及乐视等在线视频平台纷纷成立,拉开了在线视频行业的序幕。此时处于本地播放赛道的暴风影音第一次站在了转型在线视频平台的风口。不过此时冯鑫并未主张暴风影音由本地转向在线,由此错过了一次转向线上视频领域的机会。

7月30日,暴风股价下跌的势头依然没有改变,至下午1点38分,股价为5.10元/股,总市值16.81亿元,距其巅峰时期400亿元的市值滑落超9成。

数据整理 |刘倩君

产业经济观察家刘步尘在接受《国际金融报》记者采访时表示,2018年暴风的错误正是在于把战略押宝在电视上,在所有家电业务中,彩电企业的盈利能力较差,不少彩电企业甚至出现亏损。刘步尘认为,暴风“All for TV”战略有些“垂死挣扎”的意味。

图片 7

图片 8

但暴风的问题,根源不在执行层面,在战略方向上可能就错了。

3

学习“乐视”,搞起了内容生态

图片 9

“你认为自己是个300亿的公司,所以是站在300亿估值上去做决策的。300亿的时候做决策,你会觉得这些都不是问题。”前暴风管理层说,如果暴风市值没有这么高过反而好,大家不会被冲昏头脑。

海外并购项目踩雷

2015年上市后,连续的涨停,暴风的市值一度达到400亿元。这也让冯鑫有了前所未有的自信,提出了“DT大文娱”战略,欲将暴风从网络视频企业转型为互联网娱乐平台,将VR、体育、电视作为三大主力方向,成立了暴风魔镜、暴风体育和暴风TV三家子公司,并独立发展。

上市两个月,暴风市值暴涨十倍,达到400亿元,一度被成为“妖股”。这让冯鑫有了前所未有的自信,提出了“DT大文娱”战略,欲将暴风从网络视频企业转型为互联网娱乐平台。

“撑住”不易。在上市之前,暴风处于窘迫状态久矣。

日前,暴风集团发布了2018年年报。数据显示,2018年公司实现营收11.27亿元,同比下降41.15%。归母净利润亏损高达10.90亿元,同比暴跌2077.65%。

多家媒体均报道,此次冯鑫被带走调查,是因为在2016年的一起跨境收购案中行贿。

图片 10

更何况,暴风本身的经营已经步履维艰。据36氪了解,暴风从六百人规模,一批批裁员,今年初只剩下一百多人,两层办公楼也转手他人。暴风还拖欠了被裁员工工资和离职补偿金,前员工对36氪称,在法院做调解时,暴风当时的法务直言:“你们来这浪费时间干什么?”

在暴风布局体育业务之前,国务院于2014年发布《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》,提出2025年中国体育产业总规模超过5万亿元。

暴风体育、暴风魔镜均已出局,而暴风TV的情况也不乐观。2018年,冯鑫重新押宝互联网电视,并且提出“All for TV”的战略。不过业绩并未好转,近日频繁爆出裁员消息。有媒体报道,多地的暴风TV员工收到通知,由于融资困难,所有人员遣散。也有报道称,暴风TV目前只留下了部分开发,其余运营人员均已遣散。

然而,暴风TV采取了与乐视相似的策略:通过补贴做大出货量获得电视广告分成,补贴硬件亏损。但这在内容缺失的背景下很难盈利,相当于卖得越多亏得越多。据暴风披露,TV业务2016年和2017年亏损都超过了3亿,2018年前五个月亏损也达到了1.2亿。

更何况,体育业务要争夺版权的特质,最终给暴风留下了“浸鑫基金”的债务巨雷。

图片 11

暴风集团于2015年3月份A股上市,由最开始的7.24元发行价,创造了40天36个涨停板的记录。于2015年5月份每股达到327.01元,狂涨44倍,市值也超过400亿元。这期间,暴风集团300431这只股票也被称之为“妖股”,而暴风集团创始人、董事长兼CEO冯鑫个人身价在当时也一度达到58亿元。

7月29日,受冯鑫一事影响,股市一开,暴风集团开盘就直接跌停,最终收盘价为5.67元/股,总市值为18.68亿元。

“乐视和暴风都把长跑当短跑来跑。1万米长跑,你跑400米速度去冲,前面当然冲得很快,但是没意义。”相关人士总结。

此次踩雷事件中被收购的一方MPS曾经是全球体育版权巨头,核心业务是体育赛事版权的收购、管理和分销,业务覆盖全国200多个国家和地区,拥有英超、意甲、网球大满贯赛事等庞大的体育媒体版权。

图片 12

暴风唯一翻盘的机会,是互联网电视业务暴风TV。2015年7月,暴风TV成立,原创维彩电事业部副总裁刘耀平担任CEO;2015年12月,暴风TV发布第一款电视产品;2017年5月,发布第一款人工智能电视。冯鑫在去年反思说,应该早早把精力集中在TV这件事上。

图片 13

在递交上市以来业绩表现最差的年报之后,暴风集团再次迎来风暴。

2019年7月12日,暴风集团对外发布2019年半年报亏损预告,预计2019年1月1日至2019年6月30日亏损2.3亿到2.35亿元。昔日的暴风神话已不在。

大家之所以敢参加这场赌局,很重要的原因是有上市公司托底,浸鑫和暴风约定,一年半内暴风上市公司“接盘”MPS,浸鑫基金则完成退出,大家都挣钱。

有暴风TV前员工对36氪说,自己第一天入职,在走廊上碰到一个正在抽烟的老员工,对方问了一句:你是谁的人?这让他觉得毛骨悚然,一时说不出话来。暴风TV内部各占山头,各自为政。

不过,2018年10月,MPS破产。

虽然此后暴风顺利IPO,并且创造涨停记录,但错过了两次转型,也为后期暴风掉队埋下了伏笔。

2019年7月12日,暴风集团对外发布2019年半年报亏损预告,预计2019年1月1日至2019年6月30日亏损2.3亿到2.35亿元。昔日的暴风神话已不在。

噩梦还远没有结束。这颗地雷的引爆时间在一年半后的今天:浸鑫基金于今年2月底届满到期。这就是本文开头所述、对暴风来说可能致命的债务爆雷。

MPS破产引发“化学反应”

反而冯鑫将大量资本运用在不善长的领域,比如重金收购体育版权巨头MPS,进入没有技术沉淀的VR领域,在电视领域与小米、乐视等互联网品牌厮杀。同时为了快速扩张与大量融资,冯鑫没有顾及公司营收和运营状况,与投资机构频繁对赌和质押股权,让暴风雪上加霜。

VR是冯鑫看好的一个方向,当然,很大原因仍然是Oculus收购案带来的火热。但VR行业2016年开始降温,暴风魔镜再次成为“先烈”,连带着让控股接近20%的暴风集团上市公司产生了1.04亿的重大资产减值。

VR是一个火热一时但很快冷却的领域,魔镜业务不佳,投资方要提前离场。冯鑫为此四处筹措,据他回忆,自己那年为此在四处出差中度过,“经常在机场里跑步赶飞机 。”最终,冯鑫为魔镜项目还了5000万,还有4000万拿不出来,这导致B轮领投方中信资本向法院申请冻结了冯鑫最后的股票。

图片 14

冯鑫的暴风经历过400亿的市值,当过A股市场的明星,在一片祥和的资本氛围下,自身的运作出现了激进扩张、冒险收购、盲目对赌,在短时间内由胜转衰。造成暴风如此的局面并非是模仿乐视的内容生态,而是因为在资本运作上犯下了与乐视同样冒失激进的错误。

错过了影视热潮,暴风又看上了体育。它入局时体育版权大战烧钱正酣:乐视体育宣布用数亿美元获得了英超在香港的独家转播权,苏宁的PPTV不甘示弱,花2.5亿欧元签下西甲独家全媒体版权。暴风也想要掺一脚,但结果却买到了一颗定时炸弹。

失败的学徒

暴风集团此番被起诉最早要追溯到2016年。

三大业务均以失败告终

暴风影音曾是中国视频行业的一支新锐力量,冯鑫的暴风集团核心业务之一就是暴风影音。 暴风集团于2015年3月份A股上市,被称为“妖股”,40天里,36个涨停板,股价从发行价7.14元暴涨至307.56元,在2015年5月21日盘中创下327.01元的历史记录,较发行价上涨45倍,总市值超400亿元。 而暴风集团创始人、董事长兼CEO冯鑫个人身价在当时也一度达到58亿元。

“影游联动“也是暴风当时津津乐道的新方向:背后股东有吴奇隆、刘诗诗的江苏稻草人影业,做出了一个播放量尚可的IP《蜀山战纪》。这看起来两全其美:暴风本打算一手做收购,支撑市值;另一手以此为理由,同时在股票市场上做定向增发募资。

根据光大证券今年2月关于子公司投资项目风险相关公告,2016 年,光大浸辉联合暴风集团股份有限公司等设立了浸鑫基金,并拟通过设立特殊目的载体的方式直接或间接收购境外MP & Silva Holding S.A.公司 65%的股权。光大资本作为劣后级合伙人之一出资6000 万元。

上市不到一年,为了加速扩张,暴风体育瞄向了全球体育版权巨头MP&Silva,欲收购其股权,拿到入场券,从而快速布局体育领域。当时,MPS拥有意甲、FIFA世界杯、法网、F1以及NBA等全球顶级赛事的资源。

从最开始的400亿市值到现在18亿也就短短四年的时间,开始于本地播放器,期间也不断在尝试转型,但每一次都已失败告终。曾经万众瞩目的“妖股”,现在已是千疮百孔,此后的暴风影音还能否翻盘以及如何翻盘,仍有变数。

暴风TV采取了与乐视相似的策略:根据当时流行“互联网打法”,乐视和冯鑫都设想,通过补贴做大出货量,但获得电视广告分成,补贴硬件亏损。暴风tv内部员工们经常在公司里喊口号“第一、第一、第一”。

多个巨头入局在前,暴风紧跟其后入场并不意外。

图片 15

当时这家公司估值已经超过了10亿美元。而光大和暴风在基金中占比不大,主要出资的LP招商财富掏了28亿,暴风科技只占了2亿,光大资本和光大浸辉直接和间接投资7175万元。

冯鑫没有看到或者重视这些创新项目,“当时完全不可能想到这一点,”前述管理层说,暴风还是很难从长视频的思维范畴里跳出来,但是又看不清其他方向,于是在战略上选择了学习和跟随。

艾媒咨询首席分析师张毅在接受《国际金融报》记者采访时表示,在收购MPS股权的前一年,暴风集团刚上市,股价被拉的很高,暴风在资本市场有很大的吸引力,而且在当时发展体育业务这个方向是被外界所认可的。

上周末的一份公告又将暴风集团推至风口浪尖,“公司实际控制人冯鑫先生因涉嫌犯罪被公安机关采取强制措施,相关事项尚待公安机关进一步调查。”尽管在公告中暴风表示公司经营状况正常,且公司管理层还会制定相应工作管理办法和应急预案,但伴随着这则消息,周一股市一开,暴风集团直接来了个跌停板,每股仅为5.67元,市值也只剩18亿元。

以小博大的组局者,必须为其他人的收益兜底。如果赚钱则皆大欢喜:约定一年半内暴风上市公司“接盘”MPS,浸鑫基金则完成退出。如果亏损,优先级合伙人们作为债权人,要优先收回投资。而加杠杆的一方不得不偿还可能远远大于自身投资额的债务。

1

2007年创业之初,创始人冯鑫通过收购暴风影音,并与酷热影音整合,再与超级解霸技术团队合并,经过这一系列的合并重组,暴风影音有着良好的视频格式兼容性,获得了用户的喜爱一举成为当时国内首屈一指的播放软件,并占据了近70%的市场份额,同时也成为线下装机必备的播放器。

但这番表述可能源于骑虎难下。电视硬件业务一方面为暴风带来了七八成的营业收入,一面又在快速吞噬暴风的资金。

2016年5月23日,浸鑫基金完成了对 MPS公司65%股权的收购。但后来,MPS公司经营陷入困境,浸鑫基金未能按原计划实现退出,从而使得基金面临较大风险。

而在内容上,暴风集团所主打的内容生态,与乐视的“生态化反”有些类似,由此也有人称之为“小乐视”。

暴风只能退而求其次,选中了第二梯队的标的,也就是后来的稻草人影业、立动科技和甘普科技。

截至今日收盘,暴风集团股价报7.72元,下滑了2.89%,已经不到其历史最高价的十分之一。

图片 16

据暴风披露,TV业务2016年和2017年亏损都超过了3亿,2018年前五个月亏损也达到了1.2亿。据离职员工回忆,公司拖了半年的工资发不出来。

2

图片 17

图片 18

根据暴风集团今年2月的公告,2016年3月2日,公司、董事长冯鑫与光大浸辉签署协议,约定在浸鑫基金初步交割MPS 65%股权的18个月内完成最终收购,若未完成,暴风集团需要承担赔偿责任。此后MPS公司经营陷入困境,不具备持续经营能力,暴风集团无法进行收购,且18个月收购期限已过。

时至2010年,爱奇艺收购PPS,优酷与土豆合并,再加上搜狐视频的出现,加速了行业竞争。同时这些在线视频平台开始重金采购版权,并且在原创内容和综艺上砸钱,而此时的暴风影音又错过了一次转型的机会。

冯鑫曾经称,暴风每台电视会亏3、400元。而据暴风tv离职员工回忆,这只是硬件成本,还不算营销等费用。他对36氪介绍,暴风当时和爱奇艺合作,但分成比例在四六分以下,乐视自有版权卖会员尚不知几年才能收回成本,分成模式只会让回本周期继续拉长。

但暴风和冯鑫才是这笔巨额债务的最大责任人。冯鑫旗下子公司暴风投资作为普通合伙人,要承担无限连带责任。光大称,自己之所以兜底债务是建立在暴风集团承诺回购MPS股权的基础上,但暴风集团及冯鑫尚未履行回购义务。“光大也是被拉下水了。”一知情人士对36氪说。

乐视暴雷后,当时市场上知名的FA包括华兴、汉能等等都做过暴风tv的融资案,但都表示“卖不出去”,TV的包袱只能背在暴风和冯鑫身上。

体育也是暴风上市后新架开的一驾马车,它入局时体育版权大战烧钱正酣:乐视体育宣布用数亿美元获得了英超在香港的独家转播权,苏宁的PPTV不甘示弱,花2.5亿欧元签下西甲独家全媒体版权。

可以确定,冯鑫涉及的财务问题是复杂的。“ 没有人帮老大在做这个事情,包括复杂的子公司、各种关联交易、合规性、嵌套,”一名前员工对36氪称,暴风上市后第二任CFO姜浩接手后,专门组建了一个每月支出过百万的团队,花了半年的时间,负责帮冯鑫梳理个人股权交易和财务问题。

据相关人士对36氪称,2016年时,当暴风提出增发,证监会看暴风报表扣除非经常性损益之后,真实经营利润只有几百万, 认为是打擦边球,不符合增发条件。此外,市场上还有前车之鉴的乐视,让证监会对此类增发的审批愈加谨慎。

暴风上市四年,前后共提出三次定向增发融资计划,三次都未获批。用冯鑫的话讲,在股价疯长的2015年,300亿市值的时候,他们实际上只是“吃瓜群众”。

暴风上市前后,VR眼镜是冯鑫力推的新项目,频频为其站台。2015年4月,暴风魔镜独立做A轮融资,估值5000万美元左右,但仅仅时隔几个月,拿B轮融资时魔镜身价就飞涨到了14.3亿人民币。

乐视则刚刚公告,它的2018年度所有者权益预计为负,如果归母净资产为负,将被暂停上市;如2019年度年报不满足创业板规定的恢复上市条件,存在被强制终止上市的风险。

文| 袁斯来

暴风集团和冯鑫都无力偿债。暴风集团市值相比高点时已经跌去九成以上,目前仅余35亿元上下,而浸鑫基金目前已经爆出的优先债权方的投资就有35亿元之多。

四年时间,暴风已经从天堂走入地狱。

创业十载,终于一个头彩砸在暴风科技和冯鑫头上:登陆创业板,股价连续34个一字涨停板,董事长冯鑫的账面身家超过100亿。

一年过去,由于暴风花费了太多时间在收购上,错过了2015年上市后再做股票增发融资的好时机,到2016年,被迎面打了个措手不及。

埋雷:并购被否、融资落空

虽然暴风极力“节流”,上任CFO给每个部门都设了不可跨越的红线,哪怕是超了一万元,下个月也得想办法再缩减,把亏空补回来。厉行节约之下,暴风在管理费用上,去年相比2016年时省了大约2亿元。

剩下的翻盘机会似乎只有电视。“2018年到2020年,我们内部和对外只说一件事情,就是暴风电视。” 冯鑫在去年反思说,应该早早把精力集中在TV这件事上。

暴风做VR业务,源于Facebook以20亿美元收购Oculus引起的沸腾。相关人士对36氪回忆,暴风做VR的决策逻辑,就是“扎克伯格这么成功的人会去做这个方向,可能真的是对的,那为什么不去赌一赌?”

36氪难以考证冯鑫所有股权质押所获资金的实际去处,但根据冯鑫的说法,股权质押的资金多用于暴风的新业务发展。

巨额债务和诉讼正摆在暴风面前。光大证券刚刚宣布2018年净利润大幅下跌96.6%,而这主要因为跟暴风一起成立的浸鑫基金,使得光大一举计提了15亿元损失。据《财经》报道,光大证券认为这笔债务暴风应该负责,为此准备起诉暴风。

估值飞涨的代价在于,据冯鑫在内部谈话中自述,B轮投资方提出如果2020年没有上市或者被并购,冯鑫要个人兜底、回购股份。即冯鑫为了魔镜项目的高估值,个人和资方签下了“对赌”的协议。

但其实,冯鑫在放声高歌时,融资的大门已经悄然关闭。市场气氛变了。

2015年股灾之后,证监会重新祭出“脱虚向实” 的监管大棒,影视类公司首当其冲。虽然三家公司当时总资产只有2.19亿,但暴风开出的收购价码高达31亿元。2016年6月,证监会否决了这次重组。

“即难以置信,又将信将疑。“暴风前管理层对36氪回忆说,明眼人都知道这不可持续,因为暴风年利润五千万左右、370亿市值,意味着市盈率高达近千倍,但当内部对此的反应是,要想办法把市值”撑住”。

“想并购的标的特别多。当时市值很高,心气也很高,”相关知情人士对36氪说,暴风瞄上的目标大都是视频和音乐类的平台型公司,后来这些公司不少都成长为了独角兽,比如跟快手也谈过。可惜花了很多时间看项目,却根本谈不下来,“真正的好公司,人家是不愿意卖的。”

VR行业其实在2016年已经开始降温,但暴风魔镜当时没有从冲刺转为小步快跑。“觉得身边有很多金融机构和资源支撑你,自我感觉能够做的过来。”冯鑫曾自己反思。但当暴风魔镜真正成为“先烈”时,连带着让控股接近20%的暴风集团上市公司产生了1.04亿的重大资产减值。

当时MPS估值已经超过了10亿美元,未做成定增募资的暴风为了凑到收购MPS的钱,浸鑫基金因此而生。

虽然上市被冯鑫认为是掌握了“核武器”,但是,2.14亿元的IPO融资,以及一年4亿元左右来自广告业务的营收,跟三大视频网站的版权花费比,还是太捉襟见肘了。“

整个2015年,当时的CFO毕士钧主要精力都在看项目上。他曾在中信证券负责TMT领域的投资,并主导了暴风科技的上市。但毕士钧擅长的更多是投资,而不是上市公司募资,有内部人士认为,这对暴风此后的境况影响很大。

但据相关人士称,最终冯鑫没有听进这些谏言。截至发稿,暴风对此没有确切的回应。

(数据来源:36氪根据暴风公告梳理)

冯鑫似乎没有深思,如果输了怎么办。

虽然暴风影音是曾风靡一时的电脑必备软件,号称有2亿用户,并能以此获得广告收入,但是,暴风影音却没在智能机时代占据先机,已经进入了衰退期。

但在上市后提出八大业务之时,冯鑫显然没有意识到这点。

图片 19

这是暴风所有债务中最大、最致命的一笔。“MPS是一个炸弹,炸了就没了。”上述知情人士对36氪说。

但这也无力回天。暴风刚发出一份堪称悲惨的2018年业绩快报,一举从前两年还年盈利5000多万,转为亏损10.9亿元。暴风称巨亏的原因之一,是计入了诸项“资产减值损失”。

没能从股市上直接募资,但当时冯鑫依然想收购MPS。

爆雷:明股实债

对照乐视进行业务布局,则把暴风带向了更大的深渊。

在A股牛市疯长的大背景下,上市两个月,暴风市值暴涨十倍,内部一夜之间诞生了10个亿万富翁、31个千万富翁和66个百万富翁,据离职员工回忆,“那会儿天天按计算器算,看看自己身家多少。”

但四年过去,天降好运,正变成噩梦连连。

“资本是个双刃剑,你做成了,他就在帮你,你做砸了,那么你就会背负很多包袱。”一名知情人士对36氪称,通过各种基金暴风募资额度在80亿上下。

当2015年中的股灾开始,暴风的股票也一落千丈、四天跌去超30%时,据老员工对36氪回忆,冯鑫还在内部发了倡议书,号召员工们买股票,如果损失了他来补差价,对入职三年以上的老员工,他还帮着掏一半的费用。

这不是冯鑫第一次犯下此种错误。

冯鑫控制的银川产权交易中心,前两年累计借给暴风TV超过3.8亿元。而根据暴风集团2018年第三季度的财报,可以看到应付票据及应付账款高达 14亿,主要来自暴风TV的欠款。

根据公告,暴风在这笔交易上,权益性减值金额为1.4亿,还有4800万的坏账损失。而且,冯鑫已经将自己的1800多万股暴风集团股票质押给浸鑫基金优先合伙人招商资管。MPS的股权还没有悟热,就化为乌有了。

冯鑫后来曾反思说,吃的一个大亏,就是自己和团队关于A股资本市场是零经验。2017年,冯鑫更换了CFO、董秘和券商。

但暴风内部有反对声音。上述相关人士对36氪称,在收购前,管理层不少人表示了疑虑,“有人认为金额太高了,输不起”,甚至有高管“坚决反对”,因为MPS是一家轻资产公司,核心资产就是人,一旦拥有体育圈人脉关系的关键人士离职,“没人了就没版权了”,对这个国际体育零经验零人脉的暴风无力应对。

对此,冯鑫做过一次反思,承认自己失误在“对不同属性的钱不理解”:暴风上市后,部分资本合作带有退出承诺,和上市前VC投资的性质完全不同;而自己还为融资做了个人担保。

几年过去,暴风TV2017年出货量不过84万台,去年出货量可能还下跌了。相较之下,小米电视2018年公布的数据为840万台。暴风TV始终没有望见成功的门槛。

最多快好省的办法,就是做收购。暴风计划快速搭起“DT大娱乐”的架子,办法是重资购买一家影视公司、一家游戏公司再加一个游戏发行公司。

此后,被担心的事情被一一验证:MPS的两名创始人套现离场后,在体育圈继续风生水起,而他们留下的MPS在国际版权争夺上频频失利,资不抵债,去年10月被英国高等法院宣布破产。

从2015年底开始,仅半年时间,暴风就参与到了数支产业基金中。其中就有类似浸鑫基金、以小博大的“债性”基金。这些基金一来为暴风新业务提供“血液”,例如和歌斐资管成立5亿元基金“暴风鑫源”,参与到暴风魔镜的B轮投资中;也具有类似的风险,例如冯鑫为6.84亿元的上海隽晟并购基金整体做了最低收益担保。

而暴风集团董事长冯鑫的上市公司股票,早已经全数被质押或冻结。

比照乐视体育的暴风体育,曾在最初一年过了一段好日子:成立三个月,产品都还没成型,暴风体育就拿了2亿的融资。据前暴风体育员工回忆,因为当时有部分中超场次移动端的版权和CBA版权,加上在各大应用市场买量,用户做到了100万左右。

此前,冯鑫已经因为VR眼镜项目暴风魔镜,导致中信资本在去年申请冻结了他最后剩下尚未质押的327万股股份。

图片 20

一名内部人士反思说,暴风做体育,是比照了乐视体育的200亿估值,但没有认真思考这套商业模式是否真正可行:体育业务的核心是买版权,相当于一个视频网站的体育子频道,既然暴风影音买版权之路不通,没道理体育就可行。

“就像你进赌场的时候,不知道自己兜里有多少钱,你赌的时候不知道自己的赌注有多少。”相关人士如此对36氪形容。

其他同行都毛利为正,就连开创“互联网打法”的小米,都没有跟随乐视的烧钱策略,即使它因此一度出货量低于乐视。当时小米电视负责人王川公开说:“小米电视一直是盈利的,我们不追求销量,因为一旦要做到多少量,就意味着会赔钱。据我所知,乐视电视目前的亏损是巨额亏损。他们烧的钱太多,永远也赚不回来。”

而且,暴风的核心业务有致命缺陷。长视频领域公司一直在版权上烧钱,三大视频网站每年至少需要投入50亿在版权购买上,且全部亏损。暴风此前一直难以抗衡,处于第二梯队,差距很大。

当时上市公司正热衷于并购影视和游戏题材。只要注册一个影视公司,哪怕只有个兼职财务,就可以谈融资甚至上市。原因之一,是截留定向增发所获部分资金,用于公司业务运作,是当时上市公司的常用方法。

本文由betway必威登录平台发布于互联网教育,转载请注明出处:暴风影音的致命时刻:并购被否融资落空 巨额债

Ctrl+D 将本页面保存为书签,全面了解最新资讯,方便快捷。